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预计届时在家电下乡 ” 政策抚慰下 , 给予白电行业 “ 强于大市 ” 投资评级。由于四季度是洗衣机和冰箱的激进销售旺季 . 农村需求将集中释放 , 建议关注冰箱、洗衣机子行业。此次白电行业能提前复苏 , 完全是受益于家电消费政策抚慰下国内市场的高增长 , 建议关注国内市场占有率高的上市公司。建议关注龙头企业青岛海尔    美的电器    和格力电器    

行业出货已恢复至金融危机前经济繁荣期的水平 ; 另一方面 , 白电行业一方面将受益于消费刺激政策下内需的强劲增长 . 将受益于全球经济尚未完全复苏 , 主要原材料价格远低于金融危机爆发前的经济繁荣期 , 预计 2009 年四季度和 2010 年一季度行业盈利能力有望集中释放。目前白电行业处于市场的估值洼地 , 后市表示值得期待。





销售继续转好

冰箱、洗衣机零售均价较去年同期稳中有升。空调由于同比销量降幅较大 , 上半年 . 市场竞争激烈 , 零售均价有所下降。尽管上半年空调零售均价降幅较大 , 但由于生产成本降幅更大 , 龙头企业空调业务毛利率不降反升。

冰箱、空调行业库存均已大幅下降 , 截至 7 月底 . 洗衣机库存虽有所上升 , 考虑到 9 月洗衣机的激进旺季即将启动 , 行业库存并不存在较大压力。下半年随着销量恢复同比正增长 , 主要白电产品爆发价格战的可能性较低 , 判断主要白电产品的价格有望企稳或稳中微升。

受金融危机影响 , 2008 年下半年 . 家电入口大幅衰退。 2009 年一、二季度 , 主要家电产品入口降幅有所收窄。由于零售疲软 , 欧美家电市场经历了一个去库存化的过程。目前 , 欧美耐用消费品零售和电子产品的批发库存处于 2008 年以来的低位 , 中国家电入口有望强劲反弹。

外销降幅收窄。冰箱、洗衣机二季度行业出货量迅速反弹 , 由于内需在政策抚慰下迅速回暖 . 并超过了金融危机迸发前经济繁荣时期 ( 2007 年、 2008 年二季度 ) 水平 , 其中冰箱还连续三月刷新单月最高出货量纪录。由于今年空调零售市场启动较晚 , 空调二季度全行业出货量未能超过 2008 年二季度水平 , 但 6 7 两月空调全行业出货恢复正增长。主要白电产品出货量基本已恢复至金融危机前的水平。

四季将释放业绩

红色家电主要原材料价格大幅反弹。判断 , 上半年受益于经济复苏预期和通胀预期 . 下半年白电产品的生产利息较上半年将略有上升 , 但远低于金融危机前经济繁荣期的水平 , 白电行业将继续维持较高的毛利率水平。

下半年主要白电行业出货将保持同比正增长 , 一系列刺激消费政策的继续抚慰下 . 其中冰箱、洗衣机有望在农村消费火爆的激进销售旺季刷新单月出货最高纪录。

主要原材料价格远低于金融危机爆发前的经济繁荣期水平 , 由于全球性经济复苏尚不明确 . 导致全行业毛利率和净利率水平高于金融危机迸发前的经济繁荣期水平。 2009 年四季度和 2010 年一季度 , 强劲的市场需求和行业较高的毛利率水平将导致白电行业利润创下历史新高。