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对未来行业发展的方向，客观来说。股票市场里就没几个人说得清楚，预测和投资的胜负自身就是五五开，而所有投资者都认可的优点恐怕早就写在股价上了吧。那么，剩下的就是不为人所知 ( 或大家有选择性地不去想 ) 但暗藏杀机的东西了 ――行业是不是有潜在过剩产品或产能 ? 隐性本钱是不是一直走高 ? 不是有潜在竞争对手盯着它 ? 不是由于行业利润过于丰厚导致社会资源错配，因而国家会采取产业政策予以限制 ? 即使这一切都没有发生，这些往日明星是不是也相对于 “ 低调的公司显得估值过高了呢 ?

打开周 K 线看遍市场中的起起落落，偶尔与同事一起回顾这些年的市场变化。顿生几许感慨。股市中的跌宕起伏与人世间的炎凉百态一样，让人唏嘘不已。

沪市的领头羊四川长虹早已东风无力百花残，回首 1996~1997 年间荡气回肠的牛市。 66 元的历史高位历经十余年市场发展仍无法逾越，同时期的另一领军 “ 人物 ” 深发展经过十年 “ 熊途 ” 被新桥收购重组之后方才焕发青春，但也只刚刚越过 1997 年的高位 ; 而更让投资者记忆犹新的两市人气股江苏春兰、琼民源，更是一拍两散，一个业绩连续亏损至今仍被暂停上市、一个涉嫌欺诈经反复涅 ?? 方为中关村所替代上市。 1999~2000 年那一轮牛市也是如此。即使经历了后来几年史无前例的 6000 点行情，当时两个市场的领头羊综艺股份、上海梅林、清华同方、亿安科技、中科守业等等如今各自也还是星光昏暗。

被所有投资者打入冷宫的鞍钢股份、太钢不锈、云南铜业、云南白药、青岛啤酒等等如今却个个是大众情人、涨幅都在十倍以上。真应了那句话：雕栏玉砌应犹在只是朱颜改。股市里有的故事，大地像陶轮一样翻转过来 ” 当年被投资者抛弃、遗弃的很多股票如今却是近两年行情中耳熟能详的大牛股。 2000 年上市的黑小子西山煤电股价几乎翻过 20 番。只是每次主角都不同。

当年的大牛股如今为什么多数沦为万劫不复的熊股呢 ? 大致上有几个原因： 1. 产业结构变化，抛开财务造假、市场支配这些因素不说。当年推动经济增长的行业进入幼稚甚至衰退期，例如长虹、春兰，还有纺织服装行业的不少上市公司 ;2. 新兴行业遭遇非理性投资，如网络科技第一波的 8848 等网站类公司，由于行业萌动，社会资金趋之若鹜，但又无法形成盈利模式，故事自然说不下去 ( 所以我只看第二波、第三波技术创新的优势公司 ) ;3. 周期性行业被过度投资，如 2003 年前后的电力行业 ;4. 垄断性行业失去维护，市场化革新的肯定结果，例如外贸行业的上市公司 ;5. 失去技术优势、利息优势的生长型公司，如通讯、计算机等行业的不少公司。这些公司在泡沫破灭之前的大涨中，其 “ 向阳行业 ” 垄断优势 ” 业绩优良 ” 等等诸多推荐报告中的溢美之词都是如影随形的投资者对这些上市公司的优点可谓耳熟能详 ――这就是问题的危险所在